会计职称《财务管理》72道经典题

44，某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。
固定资产原值=1500000元
固定资产残值=1500000×8%=120000元
固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元
NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元
NCF2=-500000元（2269175.60）
NCF3-7=[32000×（120-60）-172500]×（1-33%）+172500=1343325元
NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元
NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]
+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）]
=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944
-（1000000+500000×1.5656）=2269175.60元
因为NPV=2269175.60元,大于0,所以可以进行该项目的投资.
45,企业投资某设备投入400000资金元，在建设期初一次投入。项目建设期2年，经营期8年。投产后每年有经营收入324000元，每年有经营成本162000元。设备采用直线法折旧，期末有4%的净残值。企业所得税率为35%，行业基准收益率为16%。要求计算：（1）该投资项目的净现值。（2）企业投资项目的内部报酬率。（3）决策该投资项目是否可行。
年折旧额=400000×（1-4%）/8=48000元
固定资产余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元
NCF10=122100+16000=138100元
当i=16%时：NPV=122100×[（P/A，16%，9）-（P/A，16%，2）]
+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）]-400000
=122100×[4.6065–1.6052]+138100×[4.8332–4.6065]–400000
=-2234元
当i=14%时：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]
+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）]-400000
=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000
=40618.94元
则：IRR=14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）
=15.89%
因为NPV=-2334元〈0，IRR=15.89%〈资金成本率16%，所以该方案不可行。
46,某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。
年折旧额=（320000–20000）/10=30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
NCF10=57300+20000=77300元
当i=12%时：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
=57300×5.3282+77300×0.3220-320000
=10196.46元
当i=14%时:NPV=57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000
=-17442.47元
则:IRR=12%+[10196.46/（10196.46+17442.47）]×（14%-12%）
=12.73%
因为NPV=10196.46〉0，IRR=12.73%〉资金成本率12%，所以该方案可行。
47，企业原有设备一台，买价240000元，可用10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元，经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价360000元，可用8年，每年经营收入180000元，经营成本100000元，期末设备残值18000元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为30%，要求的最底报酬率为10%。计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。
固定资产净值=240000-（240000–12000）/10×2=194400元
Δ原始投资=360000–180000=180000元
Δ折旧额=[180000-（18000–12000）/8=21750元
旧设备提前报废净损失抵减所得税=（194400–180000）×30%=4320元

ΔNCF0=-（360000-180000）=-180000元
ΔNCF1=[（180000–120000）-（100000-80000）-21750]×（1–30%）
+21750+4320=38845元
ΔNCF2-7=[（180000–120000）-（100000-80000）-21750]×（1–30%）+21750
=34525元
ΔNCF8=34525+（18000–12000）=40525元
当i=10%时:
ΔNPV=38845×（P/F,10%,1）+34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]
+40525×（P/F，10%，10）-180000
=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000
=10913.73元
当i=12%时:
ΔNPV=38845×（P/F,12%,1）+34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]
+40525×（P/F，12%，10）-180000
=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000
=-2209.43元
则:ΔIRR=10%+[10913.73/（10913.73+2209.43）]×（12%-10%）
=11.66%
因为ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73%]资金成本率10%,所以可以进行更新改造。.
48,企业有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：（单位：万元）
项目原始投资净现值NPV净现值率NPVR内部收益率IRR
A
B
C
D
E30020020010010012040100223040%20%50%22%30%18%21%40%19%35%
（1）各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资金成本为15%，
该如何选择投资方案？
（2）企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案？
（3）企业投资总额限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
万元时，应该如何安排投资？
（1）因为各项目投资额不等，所以应该用“投资额×（内部收益率-资金成本）最大的方案作为投资方案。
A项目：300×（18%-15%）=9万元
B项目：200×（21%-15%）=12万元
C项目：200×（40%-15%）=50万元
D项目：100×（19%-15%）=4万元
E项目：100×（35%-15%）=20万元
所以应该选择C项目进行投资。
（2）由于企业投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
（3）由于企业投资总额受限制，所以应该按NPVR的大小顺序并计算∑NPV进行安排投资：
投资总额限定在200万元时：∑NPV
B=40万元
C=100万元
E+D=30+22=52万元
所以最优投资组合为C项目。
投资总额限定在300万元时：∑NPV
A=120万元
D+B=22+40=62万元
E+B=30+40=70万元
C+D=100+22=122万元
C+E=100+30=130万元
所以最优投资组合为C+E项目。
投资总额限定在400万元时：∑NPV
A+D=120+22=142万元
A+E=120+30=150万元
C+B=100+40=140万元
E+D+B=30+22+40=92万元
C+E+D=100+30+22+152万元
所以最优投资组合为C+E+D项目。
投资总额限定在450万元时：最优投资组合为C+E+D项目。此时累计投资额为400万元小于450万元。
投资总额限定在500万元时：∑NPV
A+B=120+40=160万元
C+A=100+120=220万元
A+E+D=120+30+22=172万元
C+D+B=100+22+40=162万元
C+E+B=100+30+40=170万元
所以最优待投资组合为C+A项目。
投资总额限定在600万元时：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182万元
A+E+B=120+30+40=190万元
C+A+D=100+120+22=242万元
C+A+E=100+120+30=250万元
C+E+D+B=100+30+22+40=192万元
所以最优投资组合为C+A+E项目。
投资总额限定在700万元时：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260万元
A+E+D+B=120+30+22+40=212万元
C+A+E+D=100+120+30+22=272万元
所以最优投资组合为C+A+E+D项目。
投资总额限定在800万元时：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282万元
C+A+E+B=100+120+30+40=290万元
所以最优投资组合为C+A+E+B项目。
投资总额限定在900万元时：投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
49，企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%，期限为5年，企业要求的必要投资报酬率为10%，
就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次2，债券到期一次还本付息，复利计息3，债券到期一次还本付息，单利计息4，折价发行，到期偿还本金。
每年计息一次的债券投资价值
=2000×（P/F，10%,5）+2000×8%×（P/A,10%,5）
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）
（2）一次还本付息复利计息的债券投资价值
=2000×（F/P，8%，5）×（P/A,10%,5）
=2000×1.4693×0.6209=1824.58（元）
（3）一次还本付息单利计息的债券投资价值
=2000×（1+8%×5）×（P/F,10%,5）
=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折价发行无息的债券投资价值
=2000×（P/F,10%,5）
=2000×0.6209=1241.80（元）
50，企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%，就下列条件计算股票的投资价值：1，未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售2，未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售3，长期持有，股利不变4，长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
（1）未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售的投资价值
=0.45×（P/F,20%,1）+0.60×（P/F,20%,2）+0.80×（P/F,20%,3）+28×（P/F,20%3）
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787
=17.36（元）
（2）未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售的投资价值
=0.45（P/A,20%,3）+28（P/F,20%,3）
=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15（元）
（3）长期持有，股利不变的投资价值
=0.45/20%=2.25（元）
（4）长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）

51，企业目前投资A、B、C三种股票，它们的β系数分别为2.4,1.8,0.6它们的投资组合比重分别为30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为24%，国债的平均投资收益率为8%，分别计算1，组合β系数2，风险收益率3，投资收益率
（1）股票组合的β系数=Σ某股票β系数×某股票比重
=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%
=0.72+0.90+0.12=1.74
（2）股票组合的风险收益率=组合β系数×（市场平均收益率–无风险收益率）
=1.74×（24%-8%）
=1.74×16%=27.84%
（3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率+组合β系数（市场平均收益率–无风险收益率）
=8%+1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%