要点一(主要目的)
1．规避利率风险，获取稳定投资收益(被动管理)。
2．通过组合管理鉴别非正确定价的债券，选择有利的市场机会赚取资本利得(主动管理)。
要点二
(债券利率风险的衡量)
一、债券价格随利率变化的基本原理
1．原理：债券的价格估计采用现金流贴现定价；
2．公式：
3．因素：P是债券市场价格，M是债券面值，n是剩余期限，G是第t期的现金流，rt是第t期的必要收益率。
二、测量债券利率风险的方法
1．久期
(1)含义它表示按现值计算，投资者能收回投资债券本金
的时间，也是债券期限的加权平均数。
(2)性质
一般而言，债券的到期期限总是大予久期，对贴息发行到期偿还本金的贴现债券丽言，久期等于到期期限。久期和息票利率成反比；债券的到期期限越长，久期也越长：久期和到期收益率成反比：债券组合久期等于各只债券久期的加权平均。
2．基于久期的利率敏感性测量
(1)利用修正久期可以计算出收益率变动一个单位百分点时债券价格变动的百分数。
(2)某债券的修正久期为l0。62年，如果该债券的到期收益率突然由9％上升到9．10％，那么债券价格变动的近似变化数：
-10。62x0．1％=-1．062％丽债券价格的近似变动额则为：一1．062％x债券价格3．应用：利用(久期×额度)控制债券的利率风险。
4．缺陷：久期假设债券在到期期限内收益率不变，这不符合现实情况；久期实际上考虑了价格与收益率之间的线性关系，实际情况往往是非线性的。
5，凸性
(1)含义：债券价格与利率的二阶导数，从非线性角度描述了债券价格与收益率之间的关系。
(2)图形：
6．总结
久期和凸性都是描述债券价格利率性风险的指标，其中凸性更精确，特别是利率变化较大的时候。
