要点二
(套利定价模型的应用)
1．事先仅是猜测某些因素可能是证券收益的影响因素，但并不确定知道其中的哪些因素对证券收益具有广泛而特定的影响。于是可以运用统计分析模型对证券的历史数据进行分析，从而分离出那些在统计上显著影响证券收益的主要因素。
2．在明确某些因素与证券收益相关的情况下，采用历史数据进行回归已获得相应的灵敏度系数，再运用多因素APT模型预测证券的收益。
3．实际案例分析
假设某证券收益受四个因素的影响：未预期工业产值指数、投资级债券与高等级债券收益率差额、长期政府债券和短期债券收益率差额、未预期的通货膨胀率。通过回归分析得知上述四个因素的灵敏度依次为1．2、-0．6、0．4、0．8；无风险利率为5％，工业生产增长从预期的4％上升到6％，通货膨胀预期为3％，实际为一l％，投机级债券与高等级债券收益率差额为
3％，长短期政府债券收益率差额为一2％。
试用套利定价模型估计该证券的收益率。
根据多因素APT模型，预期的证券A的收益率为：
0．05+1．2×2％-0．6x(-4%）+0．4x3％+0．8x(-2％)--9．4％其中，多因素APT模型中的λ视为无风险利率5％。
