1．【答案】
(1)变动经营资产销售百分比=7000×80%／5000×100%=112%
变动经营负债销售百分比=3000×60%／5000×100%=36%
可供动用的金融资产=3000-2840=160(万元)
①销售净利率=400／5000×100%=8%
股利支付率=200／400×100%=50%
因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为0，假设今年的销售增长额为W万元，则：
0=W×(112%-36%)-160-(5000+W)×8%×(1-50%)解得：销售增长额=500(万元)
所以，今年可实现的销售额=5000+500=5500(万元)
【说明】此处是让您计算内含增长情况下的销售额，但是教材的公式中没有考虑可动用的金融资产(即金融资产的减少额)，这是本题中应该注意的一个问题；另外要注意，本题中并不是所有的经营资产和经营负债都随销售收入同比例变动。其实，只要掌握了公式的原理，这类题目即使有点灵活，也不会出错。
②外部融资额
=(5500-5000)×(112%-36%)-160+100-5500×6%×(1-80%)=254(万元)
【说明】此处应该注意需要增加的长期投资会导致外部融资额增加，这也是教材例题中没有提到的，但是大家应该掌握，考试时如果出现了，绝对不算超纲，因为财管考试考核的是考生对原理的把握，所以，硬背公式不是学习财管的方法，一定要理解公式的原理。
③504=(6000-5000)×(112%-36%)-160-6000×8%×(1-股利支付率)股利支付率=80%
可以支付的股利=6000X8%×80%=384(万元)
④今年的销售额
=5000×(1+25%)×(1-8%)=5750(万元)
外部融资额
=(5750-5000)×(112%-36%)-160-5750×10%×(1-70%)=237．5(万元)
外部负债融资额
=外部融资额-外部权益融资额=237．5-100=137．5(万元)
(2)外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金
800=12000-10000-800-今年销售额×8%×(1-50%)解得：今年销售额=10000(万元)
【说明】
本题答案的思路是这样的：
外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金推导如下：
外部融资额=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-预计的利润留存由于可动用的金融资产=金融资产的减少
所以：
外部融资额=经营资产增加-经营负债增加-金融资产的减少-预计的利润留存=经营资产增加-经营负债增加+金融资产的增加-预计的利润留存
=(经营资产增加+金融资产的增加)-经营负债增加-预计的利润留存=资产增加-经营负债增加-预计的利润留存
其中：资产增加=预计资产总量-已有的资产经营负债增加=负债的自发增长
预计的利润留存=内部提供的资金
2．【答案】
(1)甲股票的价值=1.2／15%=8(元)
乙股票的价值
=1×(P／F，140,4，1)+1．02×(P／F，14%，2)+1．O2×(1+3%)／(14%-3%)×(P／F，14%，2)=9．01(元)
丙股票的价值=1.2／12%=10(元)
因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应该购买甲股票；乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应该购买乙股票；
丙股票目前的市价为13元，高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。
(2)假设持有期年均收益率为i，则有：
8=1×(P／F，i，1)+1．02×(P／F，i，2)+1．O2×(1+3%)／(i-3%)×(P／F，i，2)
当i=15%时，1×(P／F，15%，l)+1．O2×(P／F，15%，2)+1．02×(1+3%)／(15%-3%)×(P／F，15%，2)=8．26(元)
当i=16%时，1×(P／F，16%，1)+1．02×(P／F,16%，2)+1．02×(1+3%)／(16%-3%)×(P／F，16%，2)=7．63(元)
根据内插法：(16%-i)／(16%-15%)=(8-7．63)／(8．26-7．63)
解得：i=15．41%
(3)8=1×(P／F，i，1)+1.02×(P／F，i，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，i，3)
当i=16%时，1×(P／F，16%，1)+1．02×(P／F，16%，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，16%，3)=8．06
当i=18%时，1×(P／F，18%，1)+1．o2×(P／F，18%，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，180,4，3)=7．70
根据内插法：(18%-i)／(18%-16%)=(8=7．70)／(8．06-7．70)
解得：i=16．33%
(4)投资组合的β系数
=(200×9)／(200×8+200×9)×1．4+(200×8)／(200×8+200×9)×1．2=1．31
考前准备：2012年注册会计师全国统一考试专业阶段准考证打印汇总 打印疑问解答
