三、判断题
1．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是净现值和现值指数在应用上的区别。A、B两方案属于互斥方案决策，故应根据净现值大小来确定取舍。
2．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是项目投资评价中现金流出确定的基本原理。按照这一原理，本题中给出的准备用于购买设备的支出50万元为该项目投产当年的现金流出之一，而与此相关的专用材料支出为15万元(即该材料的可变现价值)是由于选择了用专用材料投产项目而不选择卖出专用材料方案的机会成本，因此亦应属于生产方案的现金流出之一。两项现金流出的合计为65万元。显然本题的说法是正确的。需要注意的是，专用材料的当初购买价格20万元，属于沉没成本，即无关成本，不予考虑。另外，部分考生受到了题目中指出的以专用材料投产可以使企业避免损失5万元的影响，而实际上这5万元是该专用材料的账面价值与可变现价值之间的差额，但有的考生将5万元作为投资项目的机会成本，从而造成了错误的判断。由于题目未告知税率，所以不考虑变现损失抵税。
3．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是项目投资评价指标的应用。当投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准，而利用净现值、现值指数和内含报酬率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。
4．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是营业现金净流量的计算。注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后净利润=税前利润(1—30％)，所以，税前利润=税后净利润／(1—30％)=210／(1—30％)=300(万元)，而税前利润=税前营业收入一税前付现成本一折旧=700／(1—30％)一350／(1—30％)一折旧=1000—500一折旧，所以，折旧=(1000—500)一300=200(万元)，现金流量=税后净利+折旧：210+200=410(万元)，或现金净流量=税后收入一税后付现成本+折旧×税率=700—350+200×30％=410(万元)。
5．【答案】×
【解析】现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较。内含报酬率是投资项目实际可望达到的投资回报率，它是一个投资项目内在固有的报酬率，它是客观存在的，它不受事先给定的贴现率高低的影响。而现值指数法受事先给定的贴现率高低的影响，因此两种方法对不同投资方案的评价结论也有可能是不同的。
6．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是评价投资项目的内含报酬率法的应用。内含报酬率是投资方案本身的投资报酬率，判断一个投资方案是否可行需要将其内含报酬率法与事先给定的折现率(即投资项目的资金成本或最低报酬率)进行比较才能进行决策。
7．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是新项目的贴现率的确定。在等风险假设和资本结构不变假设明显不能成立时，不能使用企业当前的资本成本作为新项目的贴现率。
8．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是确定投资项目的折现率时应该考虑的风险因素。企业在确定投资项目的折现率时，只考虑该项目的系统性风险，而不考虑非系统性风险。
9．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。年息税前营业利润=50／(1—33％)+5=79．63(万元)
在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量=该年息税前营业利润(1一T)+折旧与摊销=79．63(1—33％)+6=59．35(万元)
在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量=实体现金流量一利息(1一所得税税率)=59．35—5(1—33％)=56(万元)
第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。
10．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是净现值和内含报酬率的区别。应当说，这是个难题，许多参考资料和教材都回避了这个问题，甚至进行了错误的表述。指定的考试辅导教材对此做了举例说明。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目；其次是要知道“互斥投资应采用净现值法”。许多考生根据内含报酬率高低，判断互斥投资方案优劣，因此导致错误。
11．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是实体现金流量的确定。在实体流量法下，从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。
12．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是现金流量概念中的“现金”的含义。现金流量概念中的“现金”是广义的，它不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值。
13．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是净营运资金的含义。对净营运资金的需要是投资决策需考虑的重要因素之一，通常在投资分析时假定，开始投资时筹措的净营运资金，在项目结束时收回。
