二、多项选择题
l_【答案】AB
【解析】一本题的主要考核点是考虑所得税差异后的资产B值和股东权益p值的计算。替代公司的B值为1．4，其产权比率为0．8，所以，该B值属于含有负债的股东权益p值，其不含有负债的资产的B值=股东权益B值÷[1+产权比率(1一T)]=1．4／[1+0．8(1—33％)]=0．9115；替代公司资产的B值可以作为新项目的资产的B值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益p值，含有负债的股东权益B值=不含有负债的资产的B值×[1+产权比率(1一T)]=0．9115×[1+O．6(1—24％)]=1．3271。
2．【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是实体营业现金净流量和股东营业现金净流量的计算公式及其比较。
3．【答案】AD
【解析】本题的主要考核点是资产B值和股东权益8值的计算。房地产行业上市公司的B值为1．2，行业标准产权比率为O．5，所以，该B值属于含有负债的股东权益B值，其不含有负债的资产的B值=股东权益B值÷权益乘数=1．2／(1+0．5)=0．8；房地产行业上市公司的资产的B值可以作为新项目的资产的B值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益B值，含有负债的股东权益B值=不含有负债的资产的B值×权益乘数=0．8x(1+0．6)=1．28。
4．【答案】BC
【解析】本题的主要考核点是资产B值和股东权益B值的计算。目前该公司的B值为1．5，资产负债率为60％，所以，该p值属于含有负债的(股东权益B值，其不含有负债的资产的B值=，股东权益B值÷权益乘数=1．5／[1／(1一60％)]=O．6；该公司目前的资产的B值可以作为新项目的资产B值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益B值，含有负债的股东权益p值=不含有负债的资产的B值×权益乘数=0．6×[1／(1一80％)]=3。～
5，【答案】AB
【解析】本题的主要考核点是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。
年折旧=(800—20)／5=156(万元)
年利息=800×5％=40(万元)
年息税前营业利润=(300—150)×5一(156+50)=544(万元)、
在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量=该年息税前营业利润(1一T)+折旧=544(1—33％)+156=520．48(万元)
在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量=实体现金流量一利息(1一所得税税率)：520．48—40(1—33％)=493．68(万元)
第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。
6．【答案】CD
【解析】本题的主要考核点是考虑所得税后的资产B值和股东权益p值的计算。电子商务网络行业上市公司的B值为1．5，行业标准产权比率为0．6，所以，该B值属于含有负债的股东权益B值，其不含有负债的资产的p值=股东权益p值÷[1+产权比率(1一T)]=1．5／[1+O．6(1—33％)]
=1．07；电子商务网络行业上市公司的资产的B值可以作为新项目的资产的p值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益B值，含有负债的股东权益p值=不含有负债的资产的B值×[1+产权比率(1一T)]：1．07×[1+O．8(1—33％)]=1．64。
7．【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是“投资人要求的报酬率”的有关内容。投资人要求的报酬率可以用资本资产定价模型计算，可以推断A(贝他系数)、B均正确；投资人要求的报酬率也是债务成本和权益成本的加权平均，故c也正确，可参见教材内容；D显然正确。
8．【答案】BC
【解析】计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。实体现金流量的折现率为加权平均资本成本，而股权现金流量的折现率为权益资本成本。这两种方法计算净现值的原理没有实质性的区别，如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的；实体现金流量的风险要小于股权现金流量的风险；实体现金流量不受项目筹资结构变化的影响，而股权现金流量受项目筹资结构变化的影响。
9．【答案】BCD
【解析】内含报酬率指标的计算与项目事先给定的折现率无关。
10．【答案】BCD
【解析】本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出5个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A没有实际的瑚金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，其机会成本构成了项目的现金流动；选项B和选项c，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；选项D，是整个企业的筹资成本问题，属于筹资活动领域的现金流量，与投资问题无关，因此，在评价投资项目时不能列入现金流量。本题属于难题，相当专业，没有实际的投资分析工作经验的人从未思考过这类问题，在考场上临时分析很费时间，并难以完全正确回答。
11．【答案】ABC
【解析】本题的主要考核点是净现值指标的优点。不能从报考上反映项目的实际收益率属于净现值指标的缺点。
12．【答案】CD
【解析】本题的主要考核点是经营阶段现金流出量的确定。流动资金投资和固定资产原始投资通常属于完整工业投资项目建设期的现金流出量。只有c、D才属于经营阶段现金流出量。
13．【答案】AD
【解析】本题的主要考核点是经营付现成本的测算。经营付现成本=年总成本一该年的折旧一该年的无形资产摊销。
14．【答案】ABD
【解析】本题的主要考核点是项目投资中的现金流量与财务会计的现金流量的区别。项目投资中的现金流量与财务会计的现金流量相比存在以下差别：①前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量。
②前者包括整个项目使用寿命；后者只包括一个会计年度。
③前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据，因此，A、B、D选项正确。
15．【答案】ABC
【解析】本题的主要考核点是实体现金流量法下项目相关现金流量的确定。单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量=该年现金流人量一该年流出量=该年息税前营业利润+折旧+摊销额。该年偿还的相关借款本金属于筹资活动领域的现金流量，属于项目的无关现金流量。
16．【答案】BCD
【解析】本题的主要考核点是固定资产的平均年成本的含义及应用。A错误，B是平均年成本的含义，c、D是应用平均年成本法的假设前提。
