一、单项选择题
1．【答案】D
【解析】本题的主要考核点是项目所需流动资金垫付的确定。第二年新增的流动资金投资额=流动资产增加额一流动负债增加额
=(3000—2000)一(1500—1000)=500(万元)。
2．【答案】D
【解析】本题的主要考核点是营业性现金净流量的计算与含义。
经营性现金净流量=经营阶段现金流人量一经营阶段现金流出量=经营性收人一经营性付现成本一所得税
=经营性收入一(经营性成本一经营性非付现成本)一所得税=经营性收入一(经营性成本一折旧)一所得税
=经营性收入一经营性成本+折旧一所得税=营业利润一所得税+折旧=净利润+折旧
由以上计算经营性现金净流量的公式可以看出：
(1)营业性现金流量的计算仅仅限于经营阶段现金流量的计算，不考虑投资活动和筹资活动阶段的现金流量；
(2)经营性付现成本=经营性成本一折旧，就意味着该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用；
(3)该公司当期是否分配股利，仅仅影响筹资活动阶段的现金流量，而与营业性现金流量的计算无关。所以，在计算经营性现金净流量的时候，即使存在分配股利，也不把分配的股利作为经营性流出从净利润中减去，因为它属于筹资活动阶段的现金流量；
(4)公式推导中，经营阶段现金流入量=经营性收入，并不意味着该公司当期的营业收入都是现金收入，因为公司当期的经营现金流入量等于公司当期销售当期收现的部分加上前期销售本期收现的部分，在假设公司前后期销售波动幅度不大和赊销政策不变的情况下，当期销售当期收现的部分加上前期销售本期收现的部分几乎就相当于当期的全部营业收入，因此，为了简化计算，就用当期的全部营业收入替代当期的经营现金流入量。
例如：假设某公司当期销售当期收现60％，上期销售本期收现40％，前后期销售波动幅度不大，即假设上期销售950万元，本期销售1000万元。
则本期经营阶段现金流入量=1000×60％+950×40％=980(万元)
几乎就相当于当期的全部营业收入1000万元所以，为了简化计算，就用当期的全部营业收入1000万元替代当期的经营现金流入量。是否会发生偿债危机，主要考查现金流动负债比、现金到期债务比和现金债务总额比，即主要看经营性现金净流量与有关负债的比值。
3．【答案】A
【解析】本题的主要考核点是股东权益B值的计算。汽车行业上市公司的B值为1．05，行业平均资产负债率为60％，所以，该B值属于含有负债的股东权益B值，其不含有负债的资产的p值=股东权益B值÷权益乘数，权益乘数=1÷(1一资产负债率)=1÷(1—60％)=2．5，所以，其不含有负债的资产的B值=1．05÷2．5：0．42；汽车行业上市公司的资产的B值可以作为新项目的资产的B值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益B值，含有负债的股东权益B值=不含有负债的资产的B值×权益乘数：0．42×[1÷(1一50％)J=0．84。
4．【答案】B
【解析】本题的考核点是会计收益率指标的特点。会计收益率=年平均利润额／原始投资总额×100％，从上式可以看出会计收益率指标不受筹建期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响。
5．【答案】D
【解析】估算现金流量时应当注意：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑1：22：因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入=2000—400=1600(万元)。一分厂年销售收入3000万元为无关现金流量。
6．【答案】B
【解析】本题的主要考核点是考虑所得税差异后的股东权益B值的计算。参照公司的p值为2，其产权比率为1．2，所以，该8值属于含有负债的股东权益B值，其不含有负债的资产的B值=股东权益B值÷[1+产权比率(1一T)]=2／[1+1．2(1—30％)]=1．087；替代公司资产的B值可以作为新项目的资产的B值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益B值，含有负债的股东权益B值=不含有负债的资产的B值×[1+产权比率(1一T)]=1．087×[1+O．9(1—33％)]：1．7425。
7．【答案】D
【解析】本题的主要考核点是考虑所得税后的股东权益B值的计算。汽车产业上市公司的B值为1．6，行业标准产权比率为O．85，所以，该B值属于含有负债的股东权益B值，其不含有负债的资产的B值=股东权益p值÷[1+产权比率(1一T)]=1．6／[1+0．85(1—24％)]=O．9721；汽车产业上市公司的资产的B值可以作为新项目的资产的B值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益B值，含有负债的股东权益B值=不含有负债的资产的B值×[1+产权比率(1一T)]=0．9721×[1+1．2(1—24％)]=1．8587。
8．【答案】c
【解析】本题的主要考核点是投资项目评价时，站在投资组合的角度，只考虑其系统风险而不考虑非系统风险。
9．【答案】B
【解析】本题的主要考核点是风险调整折现率法的特点。风险调整折现率法的优点是比较符合逻辑，广泛使用；其缺点是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。即风险调整折现率法具有夸大远期风险的缺点。
10．【答案】D
【解析】本题的主要考核点是回收期的特点。回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。
11．【答案】D
【解析】本题的主要考核点是现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是40000元，现已提折旧28800元，则账面价值为11200元(40000—28800)，而目前该设备的变现价格为10000元，即如果变现的话，将获得10000元的现金流入；同时，将会产生变现损失1200元(11200—10000)，由于变现的损失计入营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税360元(1200×30％)，这相当于使企业获得360元的现金流入。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为10360元(10000+360)。
12．【答案】A
【解析】本题的主要考核点是实体现金流量法和股权现金流量法的区别。以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别；实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小；如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低平均资本成本；实体现金流量法比股权现金流量法简洁。
13．【答案】D
【解析】本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流人，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选D。
14．【答案】c
【解析】本题的主要考核点是关于残值引起的现金流动。首先应将最终的残值12000元全部作为现金流人，然后将最终残值12000元与税法残值14000元作比较，由于最终残值低于税法残值，则可以抵减所得税，即减少现金流出，应视为现金流入(14000—12000)×33％=660(元)。如果最终残值大于税法残值，则需补交所得税，应作为流出。因此，报废设备引起的预计现金流人量为12660元(12000+660)。
15．【答案】c
【解析】本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。期望投资报酬率=无风险报酬率(货币时间价值)+风险报酬率，所以，该项目的风险报酬率=7％。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。又由于按15％的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以．该项目的内含报酬率大于15％。
