一、识别、评估和应对企业面临的政治风险
(一)政治风险的定义
政治风险是指完全或部分由政府官员行使权力和政府组织的行为而产生的不确定性，也指企业因一国政府或人民的举动而遭受损失的风险。
政府的不作为或直接干预也可能对企业产生政治风险。
(二)政治风险的源头
1．政治风险的分类
【提示】就某一国来说，不利的经济环境产生的潜在威胁是更为常见的宏观政治风
险。不利的经济威胁包括：经济出现衰退、对多类产品的总需求下降。
2．政治风险的源头
政治风险的源头包括：外汇管制、进口配额、进口关税、组织结构及要求最低持股
比例、对外国企业征收额外税收、在当地银行借款受到限制及没收资产等。
(三)应对政治风险的态度
1．政治风险的评估
测量政治风险首先要区分宏观政治风险和微观政治风险。不同类型的风险，应采用不同的方法计量。
2．应对政治风险的方法【★2010年单选题】
与东道国政府建立稳固的关系(首选方法)；为政治风险“投保”；企业还可通过与职工建立良好关系的方式来创建友好的投资环境；在劳动合同中套用仲裁机构的辞令，用以解决劳资纠纷；应与当地大使馆和商会保持联系；在进行投资前，企业应与当地政府或其他部门就权利、责任、资金汇回和东道国的权益投资等方面达成一致。
3．持续管理政治风险
企业要作好生产战略、市场控制、全球性生产和采购、融资决策，以持续地对政治风险进行管理。
二、识别、评估和应对企业面临的操作风险
(一)操作风险的定义和特征【★2011年单选题、2009年单选题】
操作风险是指企业在进行基本的操作时经受的风险。换句话说，操作风险是指因不充分的或失灵的内部程序、人员和系统或者外部事件而发生损失的风险。
操作风险与其他类型的风险不同。它出现的原因在于它不是管理未知事项，而是处理已确立的程序。就操作风险而言，企业面临的主要风险是在执行已明确的工作时，采取错误的步骤。
【提示】
(1)操作风险是大多数企业面临的最大风险领域之一。
(2)在企业面临的所有风险类型中，操作风险是最便于管理的。
(二)操作风险的源头
(三)应对操作风险的态度
操作风险由一个组织中三个关键领域进行的活动而产生，这三个领域包括人员、流程和技术，因此评估和应对都应该从这三个方面着手。
与可保风险、项目风险或大多数经营风险不同，操作风险的重点不是重大的不确定性。相反，企业要应对的是在实施已确立的程序时出现的小故障。
管理操作风险最为普遍采用的方法是：
(1)设立流程、程序和政策；
(2)在公司内实施正式的内部控制系统；
(3)防止错误和欺诈；
(4)培训和管理雇员；
(5)评价技术和系统；
(6)外包安排。
三、识别、评估和应对企业面临的项目风险
(一)项目风险概述
任何项目都充满着风险。无论企业曾经执行过多少次特殊的项目，下一次遇到的情况还可能不一样。每个项目的独特之处使项目管理与程序管理区别开来。程序是以重复的行动为基础，重复的行动是指企业遵循一套明确的步骤以期达到理想的结果。
与管理一个项目有关的主要风险来源如下：
(1)组织本身。
按照矩阵管理法，项目参与者主要有3类：
①执行项目工作的借入职员；
②指导项目工作的项目经理；
③借入职员原来所属部门的部门经理。
每组参与者都会对这样的矩阵式管理有所抱怨。
(2)对客户需要与项目要求的管理不善。
(3)计划和控制不足。
(二)应对项目风险的态度
在很大程度上，管理项目风险的最佳方法是遵循风险管理的一般标准程序。也就是说，制订风险管理计划，识别风险，分析风险的数量与性质影响、确立风险处理战略，及项目开始后认真监视和控制风险。
项目风险与其他的风险类型之间的差别在于：企业在大多数情况下，对于项目组在执行工作中可能遇到的问题类型会有清晰的认识。
由于企业面临风险的一大部分是与机构的问题有关，因此，管理层应当将注意力放在识别这些问题并制定策略加以处理上。可用的办法有：
(1)矩阵管理下的团队建设；
(2)设立强大的变动控制程序；
(3)遵循良好的计划和控制原则。
四、企业面临的各种财务风险及其管理
(一)财务风险【★2010年单选题】
1．财务风险的来源
(1)流动性风险：因短期内不能履行财务义务(比如向供货商、办公场所的出租人或雇员付款)而产生的流动性风险；
(2)信用风险：因未获得货款而产生的信用风险；
(3)利率风险：对消费者的可分配收入产生影响，并导致与诸如零售商、房地产开发商和制造商的交易恶化的利率风险；
(4)通货膨胀风险：投资项目在项目期内的现金流和折现率的通货膨胀风险；
(5)汇率风险：海外投资的预期现金流受到汇率波动的不利影响；
(6)借款人的融资风险；
(7)衍生工具风险：因在市场上投机或套期产生的衍生工具风险。
一个企业所面临的最显而易见的财务风险就是市场风险。主要的市场风险是由金融市场价格变化而产生，如汇率风险、利率风险、商品价格风险和股票价格风险。但主要财务风险包括但不限于市场风险。其他相关的重要财务风险包括信用风险和流动性风险。
2．评估财务风险
评估财务风险有两个组成部分：第一部分是了解由于某个特定的财务风险项目的变化引起的潜在损失；第二部分是估计此类事件发生的概率。
(二)财务风险管理实务
1．财务风险管理概述
财务风险管理是一个处理源于金融市场的不确定性的过程。其好处包括：
(1)改善财务规划和管理，这是公司治理的核心；
(2)辅助作出更加合理的投资决策；
(3)为套期决策提供信息；
(4)对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息；
(5)在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行。
2．财务风险分散化
分散化是管理财务风险的一个重要工具。虽然损失的风险仍然存在，但分散化能够
减少巨大不利结果的出现机会。
3．财务风险管理技术
评估财务风险其他方法包括失败和影响分析(其中包括将系统分为几个组成部分并
分析每个组成部分的失败影响，以及对系统其余部分的影响)、违约和事件分析，以及
将风险追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。
(三)财务部的职能及其在财务风险管理中的作用
1．集中与分散的财务职能【★2010年多选题、2009年单选题】
集中财务职能的优点包括：
(1)一个集中的部门可以通过开展大规模的交易降低成本；
(2)企业没有必要在整个集团将财务技能进行重复操作，这意味着一个训练有素的中央部门可以形成一个高技能团队；
(3)企业可安排大量的必要借款，与小规模借款相比，利率会更优惠；
(4)企业内剩余资金的大量存款将比小数额存款获得更高的利率；
(5)通过集中的财务部门，企业可以有效地控制其外币风险，因为只有集中才能够充分了解企业整体的风险暴露情况；
(6)一个由企业总部开展的完整的对冲政策也更有效，而不是各个经营单位做自己的对冲；
(7)企业更容易控制没有地域分散的财务活动。
权力下放的优点包括：
(1)企业内的经营单位有更大的自主权，从而形成更强烈的动机；
(2)如果每个经营单位对自己负有责任，而不是仅仅将剩余资金上交给总办事处，那么它们将更认真地管理自己的现金余额；
(3)每个经营单位会对其所处地区的当地情况有一个更好的了解，并且能够对当地的发展状况作出迅速的反应。
2．财务部职能
财务部应该有一套详细的财务政策以及财务程序。财务政策的目标是帮助管理人员建立指导方向，确定参数并行使控制，同时也为进行决策提供一个明确的框架和指导方针。
3．财务部在财务风险管理中的作用
对于未来不测进行准备是财务部职责的重要组成部分。首先，可能发生的不测必须加以确定，并且企业必须做最坏的打算。同时尽量不妨碍企业的正常业务活动。因此，风险管理应该能够看到可能损坏企业财务状况的风险所在，并且采取措施，以防止有害事件的发生。如果无法做到这一点，就要限制其可能产生的负面影响。
4．财务部的定位
作为一个成本中心，财务职能的总费用将简单公平地分摊到整个企业中。然而，也有可能确定财务部门产生的收入，从而建立一个利润中心。
五、识别、评估和应对企业面临的汇率风险
(一)汇率风险的定义和类型
汇率风险是预期以外的汇率变动对企业价值的影响。汇率风险分为交易风险、外币折算风险和经济风险。
(二)影响汇率的因素
影响汇率的因素包括外币供给、利率平价、购买力平价、费雪效应和预期理论。
(三)汇率风险管理的最佳实践
就汇率风险管理决策来说，汇率敞口巨大的企业常常需要建立最佳实务的操作框架。这些实务或原则可能包括：
1．识别企业面临的汇率风险类型及相关风险敞口的计量；
2．应制定汇率风险管理策略；
3．应由企业财务部设立一个权力集中的机构，来应对汇率套期执行的实际问题；
4．应制定一套控制措施，以监控企业汇率风险，确保适当的持仓量；
5．应设立风险监督委员会。
(四)汇率风险计算方法之VaR计算法
汇率风险计算广泛采用的方法是VaR模型，此时风险值可定义为：在一定的置信水平上，在给定期间内，某个敞口可能发生的最大损失。
计算VaR的模型有很多，其中使用最广泛的是：历史模拟法、方差一协方差法、蒙特卡罗模拟法。
(五)汇率风险的管理方法【★2011年多选题，2009年简答题】
1．套期策略
2．套期基准及绩效
套期基准可能是套期水平(一定的百分比)、报告期——特别是对于利用远期套期保值来限制净权益波动的企业来说(比如季度或年度基准)，以及预算汇率。
3．套期及预算汇率
除了确定基准套期绩效及套期剩余期间(后者一般符合现金流套期的要求)的作用，设定预算汇率对于企业的定价策略也是至关重要的。
4．管理汇率风险的套期工具【★2009年单选题】
(1)汇率风险的套期工具
(2)远期市场期货市场的比较【★2009年单选题】
5．其他汇率风险管理方法
六、利率风险及其管理
(一)利率风险概述
利率风险可以定义为，公司的盈利能力或价值因利率变动而面临的风险。利率对业务的影响取决于融资方式的选择：(1)资本结构；(2)固定利率和浮动利率相结合；(3)短期债务与长期债务相结合。
(二)利率风险管理概述
1．有效的利率风险管理程序
对利率风险的有效控制要求设立综合风险管理程序，确保及时识别、计量、监察和控制风险。无论所采用的机制如何，企业的利率风险管理程序或过程均应明确以下责任和权利：
(1)识别由新的或现有的产品和活动而产生的潜在利率风险；
(2)设立和维持利率风险计量系统；
(3)颁布和实施策略；
(4)批准政策之例外情况。
2．管理利率风险的组织结构
用以管理企业利率风险的组织结构可能各不相同，这取决于企业活动的规模、范围和复杂性。
3．评估利率敞口
为了评估利率风险对企业经营的潜在影响，管理完善的企业将考虑其对于企业收益(从收益或会计角度)及实际的经济价值(从经济或资本角度)的影响。
从收益的角度，重点考察了风险在短期内(一般是未来一年或两年)对收益的影响。
从经济角度，能识别由长期重新定价或期限差距而产生的风险。经济角度能够提供比收益角度更为全面的对利率风险的计量。
(三)利率风险的计量与资料收集
1．利率风险的计量
精确且及时的计量利率风险，对于正确的风险管理和控制是必要的。企业的风险计量系统应当能够识别和量化企业利率风险敞口的主要来源。该系统还应使得管理层能够识别因企业的习惯性活动和新业务产生的风险。
2．资料收集
企业风险计量程序的第一步是收集资料，以描述企业当前的财务状况。每个计量系统，无论是差距报告还是复杂的经济价值模拟模型，均要求有关企业当前资产负债表构成的信息。
企业管理层应警惕利率风险计量系统的一些常见的数据问题，如企业经营、投资组合或分支机构的数据不完整，缺乏有关资产负债表外头寸的信息，以及企业贷款和存款产品的上下限信息，资料搜集的水平不当。
(四)在固定利率和浮动利率间进行选择时应考虑的事项
在固定利率工具与浮动利率工具(债务或投资)之间选择时，需要考虑很多因素：
(1)对未来利率变动的预期；
(2)贷款或投资的期限；
(3)固定利率与浮动利率之间的差额；
(4)公司政策和风险偏好；
(5)利率敞口的当前水平及组合。
(五)利率风险的管理办法
降低利率风险的常见方法包括：(1)平滑法：维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡；(2)匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹配；(3)远期利率协议；(4)现金余额的集中；(5)利率期货；(6)利率期权；(7)利率互换。
1．远期利率协议【★2010年单选题】
一般是企业与银行间就未来的借款或银行存款的利率达成的协议。企业可能与银行签订在未来某一时间按固定利率借款的远期利率协议。
【提示】远期利率协议，能够保护借款人免受利率出现不利变动的风险，但另一方面，远期利率协议使借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。
2．子公司现金余额的集中
现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息，还能够更容易地管理利率风险。现金余额的集中有诸多好处：
(1)盈余与赤字相抵；
(2)加强控制；
(3)增加投资机会。
将子公司的现金余额集中起来也有缺点：
(1)对资金的需求：可能出现现金不足的问题；
(2)本地决策：如果资金投资的责任不再由本地的管理人员承担，那么他们可能丧失动力；
(3)交易费用：现金转移过程可能产生不必要的交易费用；
(4)匹配：可能出现以相同计价的收支、资产与负债的风险不匹配。
3．利率期货
利率期货合同实际上是在打赌利率会上升还是会下降。除条款、金额和期间是标准化的之外，利率期货实际上与远期利率协议相类似。
【提示】利率期货合同的价格是由现行利率确定的，某种货币期货合同的价格＝100一该货币同期定期存款的利率×l00。
4．利率期权
利用利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的
利率变动。利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价)交易的权利，而非义务。借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。
利率期权可以分为以下两类：(1)利率保证；(2)上限、下限和双限。
5．利率互换【★2011年单选题，2010年简答题】
在利率互换下，双方同意互相交换利率。利率互换可以作为从支付一种利息改为支
付另外一种利息的方法，从而筹集低利率贷款，并保证高利率存款。
利率互换是指两家公司，或者一家公司与一家银行互相交换利率承诺的协议。
七、衍生金融工具相关概念及简单计算
(一)衍生工具市场的介绍
1．场外交易市场
并非所有的交易都是在证券交易所进行的。场外交易市场(OTC)是证券交易所之外的另一种重要的交易场所。它是指通过电话和计算机相连的经销商网络，而且这些人并不实际碰面。场外交易市场的一个主要优势是，合同条款不由交易所确定，市场参与者就任何具有吸引力的交易自由地进行谈判；不利之处是合同可能不被履行，存在某些信誉风险。
2．衍生工具的种类【★2011年单选题】
衍生工具普遍可以分为几种，包括期货合同、远期合同和期权。
3．套期保值策略的选择
套期保值决策总是涉及适当水平的风险和获利机会之间的权衡取舍。
对冲产品及其用途需要考虑的因素包括：
(1)假定基本风险和产品是一致的并且没有基准风险，那么远期合约(包括期货)可以消除对价格风险的暴露。远期合约没有明确的费用，然而期货涉及交易费用和保证金要求；
(2)期权买方得到防止不利变化的保护，但仍然能够受益于有利的变化；
(3)期权卖方赚取期权溢价但也必须接受与期权相关的所有义务；
(4)互换允许组织改变资产或负债的结构；
(5)目标和预期帮助确定战略；
(6)当与金融机构进行交易时，必要的信誉措施对于远期合约是必需的，因而需要保证金；
(7)购买期权可以提供灾害保险，或当市场利率走势明显超出了容忍范围时提供保护。
(二)主要衍生金融工具的简单计算
衍生金融工具交易员可分成三大类：套期保值者、投机者和套利者。套期保值者利用期货、远期合约和期权，来降低他们因市场变量未来的不确定变动而面临的风险。投机者采用上述工具的目的是对未来市场变量的走向下赌注。套利者用两种或以上工具进行对冲，以锁定利润。
1．套期保值者
(1)利用远期合同进行套期保值
(2)利用期权进行套期保值
【提示】套期能够降低风险，但是套期后的结果不一定好于没有进行套期的情况。
2．投机者
投机者希望对市场采取某种态度，他们或者为价格将会上涨而下赌注，或者为价格
将要下降而下赌注。
(1)使用期货的投机者
(2)使用期权的投机者
3．套利者
套利是指同时在两个以上的市场开展交易，以锁定无风险利润。理论上，套利机会不会持续很长时间。
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