一、财务战略的确立及其考虑因素
(一)财务战略与财务管理的概念
【提示】财务战略可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。资金管理战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。
(二)确立财务战略的阻力
【提示】当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：①获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆；②举借长期贷款而非短期贷款；③在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。而当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：①决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益；②拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券；③如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。
(三)筹资来源
【提示】
(1)内部融资是企业最普遍采用的方式。
(2)限制企业融资能力的两个主要方面；一是企业进行债务融资面临的困境；二是企业进行股利支付面临的困境。
(3)销售资产，不改变企业的资本结构，只是资产结构发生改变。
(四)融资成本与最优资本结构
1．融资成本
2．最优资本结构
资本结构是权益资本与债务资本的比例。
(五)股利分配策略
【提示】股利分配策略知识点，在理解的基础上掌握。
二、基于发展阶段的财务战略选择
(一)产品生命周期【★2011年单选题】
产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。
【提示】产品生命周期四个阶段的划分，是以产品销售额增长曲线的拐点为标志。
(二)投资组合计划
(三)波士顿矩阵【★2009年单选题】
波士顿矩阵的纵坐标表示产品的市场增长率，横坐标表示本企业的相对市场份额。
【提示】在学习的过程中，可以通过四种产品的对比，找出区别，予以掌握。
(四)生命周期理论与波士顿矩阵结合【★2010年综合题】
引入期的产品属于婴儿产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。
在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。
(五)企业在不同发展阶段的财务战略【★2011年、2009年单选题、多选题】
(六)财务风险与经营风险的搭配【★2011年多选题】
经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。
【提示】经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则，即高经
营风险与低财务风险搭配、低经营风险与高财务风险搭配是一种现实的搭配。
三、基于创造价值或增长率的财务战略选择
(一)影响价值创造的主要因素
1．企业的市场增加值
计量企业价值变动的指标是企业的市场增加值，即特定时点的企业资本(包括所有者权益和债务)的市场价值与占用资本的差额，简称“市场增加值”。
用公式表示为：企业市场增加值＝企业资本市场价值一企业占用资本
【提示】企业的市场价值最大化并不意味着价值创造。原因是企业的市场价值由占用资本和市场增加值两部分组成，即企业的市场价值(即企业资本市场价值)＝企业市场增加值＋企业占用资本。股东或债权人投入更多资本(企业占用资本增加)，即使没有创造价值(企业市场增加值＝0)，企业总的资本市场价值(即企业资本市场价值)也会变得更大。
2．权益增加值与债务增加值
企业市场增加值＝权益增加值+债务增加值
【提示】通常，债务增加值是由于利率变化引起的。如果利率水平不变，举借新的债务使占用债务资本和债务市场价值等量增加，债务增加值为零。在这种情况下，企业市场增加值＝股东权益增加值，企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化。
3．影响企业市场增加值的因素
企业的价值可以用永续固定增长率模型估计：
假设企业价值＝企业的市场价值，则：
【结论】根据企业市场增加值的计算公式可知，影响企业创造价值的因素有3个：
(1)投资资本回报率；(2)资本成本(指的是加权平均资本成本)；(3)增长率。
【★2009年多选题】
【提示】高增长率的公司也可能损害股东价值，低增长率的公司也可以创造价值，关键在于投资资本回报率是否超过资本成本。
(二)价值创造和增长率矩阵
财务战略矩阵，是把价值创造(投资资本回报率一资本成本)和现金余缺(销售增长率一可持续增长率)联系起来，可以作为评价和制定战略的分析工具。
财务战略矩阵有四个象限：处于第一象限的业务，属于增值型现金短缺业务；处于第二象限的业务，属于增值型现金剩余业务；处于第三象限的业务，属于减损型现金剩余业务；处于第四象限的业务，属于减损型现金短缺业务。
考前准备：2012年注册会计师全国统一考试专业阶段准考证打印汇总 打印疑问解答
冲刺辅导：2012年注册会计师《会计》1-26章历年分值考情分析汇总
