一、企业倒闭概述【★2010年综合题】
企业经营走下坡路的主要原因在于整体市场需求出现了不利的变化：竞争加剧、高成本结构、财务控制不足、管理薄弱、大项目以失败告终、营销活动较少、收购来的业务表现不佳及质量低下。
【提示】
(1)企业不能偿还到期债务就将面临破产倒闭。
(2)如果企业在很长的期间内无法取得令人满意的资本回报，也可能发生企业倒闭。
(3)企业倒闭的背后原因常常不是财务问题，而是与企业根据所处环境的改变进行调整的能力有很大关系。
(一)企业倒闭的主要原因
(二)企业倒闭与经济风险
(1)企业倒闭的风险虽然与债务融资以及流动性欠缺有关，但是最终还是取决于借款人对该公司提供支持的意愿的限度。
(2)管理失误和公司治理的不完善在公司破产中所扮演的主要角色，通常被强调为公司破产的直接导火索。
(3)财务困境和破产程序涉及大量直接的(法律、行政和咨询费用)和间接(机会)的成本，这些成本会消耗公司及其利益相关者的真实资源。
二、观察企业在短中期倒闭的各种迹象
(一)可能对公司产生不利影响的外部事项
可能对公司产生不利影响的外部事项的例子包括：新的立法、国际事件、新的和升级过的产品、利率的大幅度上升及汇率的大幅度变化。
(二)企业倒闭的不同类型及其原因
【提示】
(1)第一类公司的倒闭是由于一个具有严重缺陷，且相关行业经验不足的管理团队所领导。
(2)第二类公司的倒闭是由于公司投资失败后，缺乏足够的财务手段来调整经营方式以适应环境的变化所导致。
(3)第三类公司的倒闭是由于被过度自信的管理团队所领导，而这些管理团队缺乏有关公司财务状况的切合实际的看法。
(4)第四类公司的倒闭是由于公司的领导人缺乏积极性和决心，公司的管理团队已经与不断变化的外部环境失去联系。
三、从数据观察企业倒闭的迹象
(一)评估企业业绩的定量方法
在定量的基础上，财务比率可能显示公司业绩是否很差及公司是否需要进行重组甚至是清盘。
对公司业绩的回顾可以分为对四个种类的财务指标的回顾，它们分别是：盈利能力和回报；债务比率；流动性比率、对现金和运营资本项目的控制；股票市场比率。
(二)分析数据的应用
1．盈利能力和回报
2．债务比率
债务比率是指公司总负债与公司总资产的比率。资产由资产负债表中的固定资产和流动
资产构成，负债由对所有债权人的负债构成，包括一年内到期和高于一年到期的债务。
【提示】
(1)从衡量一个公司的业绩的角度来说。没有关于最大安全债务比率的绝对规则。
一般来看，一个公司应该将50％作为债务比率的安全极限。如果债务比率高于50％并
进一步恶化，公司的债务头寸应该值得引起足够的重视。
(2)债务比率关心公司相对于自身规模欠款的程度。债务比率还关心公司是正在加
剧债务负担还是在改善债务状况。
3．流动性比率：现金和运营资本
为确定一家公司是盈利或是倒闭，管理层在很大的程度上着眼于流动性，因为公司需要流动资产以便能够满足其到期债务。
流动资金由现金、在现有市场中的短期投资、定期存款、贸易应收账款以及汇票的应收款构成。
4．股票市场比率
股票市场比率是指可以帮助股东和其他投资者评估投资一家公司普通股的价值和质量的一组比率。从长期来看，股东希望他们所持有的股票的回报超过投资者从定息证券中所获得的回报，而股票的回报是以收到的股息加上资本收益来表示的。
(1)每股盈余(归属普通股股东的利润／已发行的普通股加权平均股份数额)
每股盈余被广泛用来衡量公司业绩。每股盈余在财务结果年度比较中非常重要。公司必须能够保持盈利以支付股息并进行再投资，再投资的目的是实现未来的增长。
【提示】
①如果公司以每股盈余或每股亏损为基础进行财务结果的比较，在计算每股盈余或每股亏损时应保持一致性。
②这些比率所依据的是过去的数据，很容易通过会计政策的改变对这些数据进行操纵。因此，管理层应该谨慎使用这些比率来解释公司的财务业绩状况。
(2)市盈率(每股市价÷每股盈余)
市盈率是衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间的关系。
市盈率在正常情况下应该不会随着时间的推移产生太大波动。
市盈率是关于公司前景的一个指标。如果公司的盈利前景变好，股票价格会上升从而市盈率也随之上升，反之亦然。
(3)股利保障倍数(普通股每股收益÷普通股每股股利)
股利保障倍数是当期盈利可用于实际股利支付的倍数，倍数越高，意味着股利支付越有保障。
同时，股利保障倍数也可以反映公司将可分配利润保留在公司中的比例。高股利保障倍数意味着很大比例的利润都被保留，这可能表明该公司正在投资以实现盈利增长前景。
(三)Z分模型【★2009年单选题】
Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。先计算出五个比率，然后乘以预先确定的权重因数，再相加，即得出Z分模型的结果。
1．Z分模型的五个比率
这五个比率结合起来后，被认为能够对策略及财务失败作出最佳预测。
2．判断标准
(1)当预测结果小于1．81时，说明企业处于危险之中，很可能走向破产；
(2)当预测结果等于或大于3时，表明企业财务状况稳定；
(3)当预测结果在1．81至2．99之间，表明需要对企业进行进一步的调查。
Z分模型对于公司破产之前两年的策略及财务失败的预测非常精确，但是对于超过两年的期间，精确度会下降。
3．Z分模型的限制
(1)经济生活中的企业破产往往与某一特定地区的宏观经济环境有关，而“Z分模型”则较少考虑或没有体现反映宏观经济环境的变量如通货膨胀率、汇率波动、利息率、失业率等。例如新兴市场可能存在重大的风险，比如缺乏流动性和透明度，政治环境可能不太稳定等等。
(2)除X4外，其余4个指标均用总资产作为分母。然而，总资产的价值较多地取决于企业的会计政策。由于财务报告及会计准则方面的差异，很难对不同市场上的公司进行比较。
(3)Z分模型是根据生产性企业进行预测的。在对其他类型的公司运用该模型时，应特别注意。
四、企业倒闭的应对措施
(一)企业放弃战略
企业在必要时采取放弃战略。避免战略风险最终有两个要素：一个是(在正确的时间)做正确的事情；而另一个同样重要的是将事情做得出色。战略风险的两个要素凸显
了企业文化的重要性。
(二)管理层收购
1．管理层收购的相关内容
2．管理层购入
管理层购入是指外部管理者购买公司的控股权。
优点：在当前的公司管理不善，需要替换现有管理层时，外部管理层购入能产生特别明显的效果。高效的管理者能够迅速承担起新的责任。
缺点：新管理层试图实施新的经营方式时会遭到雇员抵制。新管理层可能要把注意力集中在公司的短期获利能力上，而这可能会损害公司的长期发展。
(三)资本再调配【★2010年单选题】
食她可选择一系列不同的资本再调配方式，当中包括债务重组及业务重组。
1．债务重组
(1)债务重组的原则
一般应遵循的程序是核销已经损失或是无法收回的资产及损益账户上的借方余额。
(2)债务重组对资金提供者的影响
银行和投资人(普通股股东、优先股股东、债权人)对重组计划的看法。
(3)债务重组的方案
2．业务重组
(1)分类
分类计价指企业将附带的非核心业务售出，降低资产负债率，并使管理层能够把精力集中在核心业务上的程序。
分拆的目的是成立独立的公司，并且这些公司的价值合起来大于初始公司。廉价出售指将初始公司的一部分出售给第三方，通常是为了取得现金。
(2)好处
业务重组的好处包括公司能够专注于增长和股东价值最大化。
(四)企业私有化
一家上市公司进行私有化是指，一小群人在有或没有金融机构的支持下购买公司所有的股票。这一小群人可能包括现有股东和(或)管理人员。私有化可能涉及公司股份从证券交易所退市。
私有化的优点：可以节省公司达到公开上市的要求的所有费用；公司免于受到由财务问题所导致的公司股票价格波动；公司不容易受到敌意要约收购；公司管理层可以专注于长期的业务需求，而不是满足股东的短期期望；在私有公司，股东可能会更接近公司管理，降低了由所有权和经营权分离带来的代理成本。
私有化的主要缺点：这可能意味着公司失去了将其股份公开交易的机会，如果股份不能交易，则可能会失去其部分价值。
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