③股利分配策略。
－般而言，实务中的股利政策有四大类：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
|
股利政策 |
相关描述 |
优缺点 |
|
固定股利政策 |
每年支付固定或稳定增长的股利 |
优点：为投资者提供可预测的现金流量．减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，为成熟企业提供稳定的现金流。 缺点：盈余下降时可能导致股利发放遇到困难 |
|
固定股利 支付率政策 |
按每股盈余的固定百分比支 付股利 |
优点：能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系。 缺点：投资者无法预测现金流。无法表明管理层的意图或期望 |
|
零股利政策 |
不支付股利 |
企业在成长阶段通常采用这种方式 |
|
剩余股利政策 |
只有在没有现金净流量为正的项目时才会支付股利 |
在那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业中比较常见 |
【例题·多选题】甲公司是－家正处于成长阶段的民营企业，由于企业规模和性质所限，该企业没有合适的融资渠道，也无法从银行或资本市场上获得企业发展所需的资金。根据以上信息可以判断，适合该公司的股利政策有（ ）。
A．固定股利政策
B．固定股利支付率政策
C．零股利政策
D．剩余股利政策
【答案】CD
【解析】在企业成长阶段通常会使用零股利政策，并将其反映在股价的增长中；剩余股利政策对那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见。
2．财务战略的选择
(1)基于发展阶段的财务战略选择。
企业发展各阶段的特征
|
企业的发展阶段 | ||||
|
导人期 |
成长期 |
成熟期 |
衰退期 | |
|
经营风险 |
非常高 |
高 |
中等 |
低 |
|
财务风险 |
非常低 |
低 |
中等 |
高 |
|
资本结构 |
权益融资 |
主要是权益融资 |
权益+债务融资 |
权益+债务融资 |
|
资金来源 |
风险资本 |
权益投资增加 |
保留盈余+债务 |
债务 |
|
股利 |
不分配 |
分配率很低 |
分配率高 |
全部分配 |
|
价格／盈余倍数 |
非常高 |
高 |
中 |
低 |
|
股价 |
迅速增长 |
增长并波动 |
稳定 |
下降并波动 |
A．乙公司属于经营风险较高的企业
B．乙公司适合风险投资者投资
c．乙公司适宜进行高负债筹资
D．乙公司适宜派发大量股利
【答案】AB
【解析】处于成熟期的企业，本身经营风险较低，适宜进行高负债筹资，所以选项A错误，选项C正确。成熟期的企业适宜派发大量股利，选项D正确。风险投资者会在起步期进行投资，选项B错误。
财务风险与经营风险的搭配
|
搭配类型 |
总体风险 |
可行性 |
|
高经营风险与高财务风险搭配 |
这种搭配具有很高的总体风险 |
这种搭配不符合债权人的要求。因此，事实上这种搭配会因找不到债权人而无法实现 |
|
高经营风险与低财务风险搭配 |
这种搭配具有中等程度的总体风险 |
是－种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 |
|
低经营风险与高财务风险搭配 |
这种搭配具有中等程度的总体风险 |
是－种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 |
|
低经营风险与低财务风险搭配 |
这种搭配具有很低的总体风险 |
低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，是－种不现实的搭配 |
(1)经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。
(2)经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的－项战略性原则，即高经营风险与低财务风险搭配、低经营风险与高财务风险搭配。
【例题·单选题】在下列财务风险与经营风险的搭配中，最受债权人欢迎的是（ ）。
A．高经营风险与高财务风险搭配
B．高经营风险与低财务风险搭配
C．低经营风险与高财务风险搭配
D．低经营风险与低财务风险搭配
【答案】D
【解析】低经营风险与低财务风险搭配，对于债权人来说，是－个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。企业有稳定的现金流，而且债务不多，偿还债务有较好的保障。
